惠达卫浴:整体卫浴局领先 工程业务持续高增长
惠达卫浴是一家为消费者提供一站式卫浴产品综合解决方案的企业,作为中国十大卫浴品牌,目前拥有“惠达”、“杜菲尼”两大自有核心品牌。公司深耕卫浴领域36年,生产2000多种产品,产品品类主要为卫生陶瓷、五金洁具、浴室柜、陶瓷砖等。目前在全国拥有90家一级经销商,1400多家二级经销商,截至2018年12月,公司已拥有加盟门店2867家,同比增长8.7%。
一、或将迎来快速发展
2018年卫浴消费市场规模超1700亿,2013年至2018年CAGR高达15.3%,国内卫生陶瓷行业市场集中度不高,仍有较大提升空间。根据欧睿国际统计,惠达卫浴2018年市场占有率约4.4%,随着公司上市后卫生陶瓷产能的释放和浴室柜、瓷砖等产品配套率增加,公司的市占率有望进一步上升。
整体卫浴放量条件基本成熟,或将迎来快速发展。整体卫浴要实现较快发展需要具备以下几个条件:1、技术成熟;2、价格和传统卫浴相差不大;3、消费群体的出现。目前这三个要素已经基本具备。惠达在整体卫浴方面技术、人才储备领先,拟分期投资10亿,预计建成年产50万套整体卫浴产品的产能;首期5万套产能在2019年5月投产。
二、工程业务提速
受益精装修比例提升,工程业务提速。公司2018年在工程端重点发力,规划开拓团队从10人扩展到50人,地产方面陆续拓展新的客户,在与碧桂园、保利、万科等头部开发商继续保持合作的同时,又与龙湖、中海、远洋、中粮等地产商签署了战略合作协议。2018年工程渠道收入实现100.9%的增长,且工程业务利润率优于其他渠道,受益碧桂园、保利等大客户未来竣工项目增多,预计未来工程渠道仍有望保持较高增长。
三、发力智能卫浴
成立惠米科技,发力智能卫浴。智能卫浴尤其是智能马桶在国内快速发展,渗透率还有较大提升空间。公司通过技术合作和自主研发,结合传统卫生陶瓷技术优势,推广一体式智能马桶,2018年H1智能马桶销售收入已达1.09亿。
卫生间一站式采购,上市后摆脱产能掣肘。目前公司收入中卫生陶瓷占一半,未来公司将继续增加陶瓷砖、浴缸浴房、浴室柜等配套率,发挥多品类优势,提升“惠达卫浴”品牌价值,更好的推动一站式卫浴采购,提升客单值和利润率水平。上市后公司也加快卫生陶瓷产能投放,2019年开始每年都将有新产能释放。
四、投资建议
综合考虑公司各业务发展情况,我们预计公司19年-21年净利润为2.68亿、3.16亿、3.79亿,增速分别为12.2%、17.9%、20.0%,对应PE分别为12X、11X、9X。首次覆盖给予“增持”评级。
- END -
- 个性化还是标准化? 家居业谁主沉2017-05-11
- 卫浴行业应了解形势 抓住机遇2017-05-11
- 卫浴行业‘三箭齐发’ 成功拿下主2017-05-10
- 卫浴洁具有哪些?你是否会知道?2017-05-10
- 卫浴企业坚守三“原则” 为前景发2017-05-09
- 如何选择卫浴洁具 让你拥有非一般2017-05-09
- 保养卫浴洁具产品 从卫浴挂件开始
- 卫浴洁具品牌加盟商做促销 不是随随便便两下子
- 价格优惠是幌子 卫浴洁具企业发展透明化!
- 卫浴洁具企业如何提升业绩 压货还需适量!
- 卫浴产品同质化严重 市场秩序被破坏!
- 注重服务打造核心实力 卫浴企业树立品牌优势!
- 打开市场大门 卫浴企业加大推广力度
- 卫浴洁具企业营销缺乏手段 如何正确看待信息透明化
- 互联网思维难度太高?卫浴企业如何解决传统市场问题!
- 提升产品销量 卫浴洁具企业需激发经销商积极性!
- 节水龙头的作用是什么?
- 坚持产品是核心 卫浴洁具企业需抓住消费者心理!
- 卫浴洁具企业如何注重趋于营销 打造产品个性化特征
- 卫浴洁具企业细节上需灌入服务理念!
- 淋浴喷头怎么拆_怎么打开?淋浴喷头维修须知!
- 卫浴洁具企业发展偏向品牌化 获取最高价值才是关键!
- 卫浴洁具企业创新营销模式 品牌形象很重要!
- 巩固发展基础 卫浴企业需分析市场趋势!
- 卫浴企业浪费资源才是真正的错误!
- 卫浴企业如何消费者缔造健康时尚新生活?
- 卫浴企业目标要具体化 脚踏实地求发展!
- 卫浴洁具企业获取信息来源有限 卖场影响经销商发展!
- 卫浴洁具企业注重产品的差异化 创新实现品牌升级!
- 清洁马桶时,这些细节你都注意到了没?
- 进攻高端消费市场 卫浴洁具企业加入广告宣传!
- 卫浴企业:如何减少产品运输风险 解决服务链问题?
- 卫浴洁具加盟店用什么留住消费者?整体质量很重要!
- 卫浴洁具企业提供优质服务 获得消费者认可!
- 卫浴洁具企业品牌建设 文化内涵才有意思!
- 卫浴洁具企业建设品牌 品牌文化打造竞争力